国君(香港):东风汽车上调至收集评级 目标价6.1港元


国君(香港):东风汽车上调至收集评级 目标价6.1港元

商用车销售乐观。在商用车业务的推动下,东风汽车(600006,股吧)2020年4月份的销售同比增长8.3%。商用车销量同比增长28.2%,其中重型车销量同比增长45.1%。鉴于基建投资成为政府缓解卫生事件对经济的影响的重要抓手,我们预计销售势头将能保持。我们预计东风商用车和东风柳汽(商用车)均将实现其销售目标,分别对应18.3%和11.5%的同比增长。

我们将2020年至2022年的股东利润分别上调了5.6%/ 4.4%/ 2.3%。调整后,我们预计股东利润将在2020年同比下降15.2%,但在2021年至2022年分别增长9.8%和4.8%。

由于强劲的商用车销售增长和预期,公司股价上涨,并录得7.3%的1个月相对回报。 较重的商用车销售的依赖使公司的基本面受益,因此我们上调了预测期内盈利预测。我们上调东风汽车的投资评级至“收集”,上调目标价至6.10港元,相当于4.4倍2020年市盈率及4.0倍2021年市盈率。 由于更好的行业气氛和公司更乐观的前景,我们也给予了更高的市盈率。我们的估值约为均值1个标准差以下,我们认为这是合理的。

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